Ξαναγράφοντας το βιβλίο των ευρωπαϊκών επενδύσεων - Γερμανική «δύναμη πυρός» 500 δισ. σε βιομηχανικά και ενεργειακά project

Μετά από χρόνια λιτότητας, και ιδιαίτερα σφικτής δημοσιονομικής πολιτικής, η Γερμανία απελευθερώνει πάνω από 500 δισεκατομμύρια ευρώ σε βιομηχανικές και ενεργειακές επενδύσεις, εκτός από ​​ την προγραμματισμένη αύξηση των δαπανών για την άμυνα, σηματοδοτώντας έτσι μια σημαντική αλλαγή στην ευρωπαϊκή οικονομική πολιτική.

Οι αυξημένες δαπάνες για την άμυνα, τις υποδομές και την πράσινη ενέργεια θα μπορούσαν να ενισχύσουν τις βιομηχανικές μετοχές, τις εταιρείες ανανεώσιμων πηγών ενέργειας και τις ευρωπαϊκές τράπεζες, ενώ τα παρατεταμένα υψηλότερα επιτόκια μπορεί να αναδιαμορφώσουν τη δυναμική της αγοράς.

Η Γερμανία διατηρεί παραδοσιακά μια από τις πιο συντηρητικές δημοσιονομικές πολιτικές στον κόσμο, δίνοντας προτεραιότητα στους ισοσκελισμένους προϋπολογισμούς και στη μείωση του χρέους. Αυτή η προσέγγιση, ενώ κρατούσε υπό έλεγχο τα οικονομικά της χώρας, συχνά σήμαινε υποτονικές δημόσιες επενδύσεις και περιορισμένα κρατικά κίνητρα.

Όμως οι καιροί άλλαξαν, και  σε μια προσπάθεια να αποφύγει τα χειρότερα και να τονώσει την ασθμαίνουσα οικονομία του, το Βερολίνο αναπτύσσει τώρα μια πιο επεκτατική δημοσιονομική ατζέντα, συμπεριλαμβανομένων των αυξημένων δαπανών για την άμυνα, τις υποδομές και την ενεργειακή μετάβαση. 

Μιλώντας με αριθμούς

Οι αριθμοί είναι σημαντικοί – ο επερχόμενος καγκελάριος της Γερμανίας Φρίντριχ Μερτς  έχει ήδη δεσμεύσει 500 δισεκατομμύρια ευρώ από ταμείο υποδομής για επενδύσεις σε μεταφορές, ενεργειακά δίκτυα και στέγαση τα επόμενα 10 χρόνια. Αυτό προστίθεται στις δαπάνες 150 δισεκατομμυρίων ευρώ για τον εκσυγχρονισμό της άμυνας μετά την απειλή των ΗΠΑ να περιορίσουν την παρουσία τους στον τομέα της ασφάλειας στην Ευρώπη.

Αξίζει να σημειωθεί ότι, η συνδυασμένη αυτή δαπάνη είναι περισσότερο από 3 φορές αυτή που διέθεσε η Γερμανία για ολόκληρο το πακέτο τόνωσης μετά την πανδημία. Μια πιο επιθετική δημοσιονομική στάση της μεγαλύτερης οικονομίας της Ευρώπης σηματοδοτεί μια αλλαγή στη συνολική προσέγγιση της περιοχής στην οικονομική διαχείριση, η οποία θα μπορούσε να ξεκλειδώσει νέες επενδυτικές ευκαιρίες για το σύνολο της Ευρώπης.

Η Γερμανία καλεί επίσης και άλλα έθνη της ΕΕ να μεταρρυθμίσουν τους δημοσιονομικούς κανόνες τους για να επιτρέψουν μεγαλύτερες αμυντικές δαπάνες ανάλογα με τις γεωπολιτικές συνθήκες. 

Όπως υπογραμμίζει σε ανάλυσή της η Saxo Bank Group επτά κράτη μέλη της ΕΕ, συμπεριλαμβανομένων των μεγάλων οικονομιών της Ιταλίας και της Ισπανίας, βρίσκονται κάτω από το σημείο αναφοράς των αμυντικών δαπανών του ΝΑΤΟ του 2% του ΑΕΠ. Και προσθέτει ότι μόλις τέσσερις – Πολωνία, Εσθονία, Λετονία και Ελλάδα – ξοδεύουν περισσότερο από 3%.

Μια πιο επεκτατική δημοσιονομική πολιτική θα μπορούσε να αναδιαμορφώσει το ευρωπαϊκό επενδυτικό τοπίο. Η Saxo Bank Group περιγράφει στην έκθεσή της που δημοσιεύεται στο fxstreet.com:

1. Βιομηχανική αναγέννηση

Η βιομηχανική βάση της Ευρώπης δυσκολεύεται, με το υψηλό ενεργειακό κόστος και τις διακοπές της αλυσίδας εφοδιασμού να επιβαρύνουν την ανταγωνιστικότητα. Αλλά με τη Γερμανία να ηγείται των επενδύσεων σε ενέργεια, αμυντικές δαπάνες και υποδομές, οι βιομηχανικές και μεταποιητικές μετοχές θα μπορούσαν να δουν μια ώθηση.

Για παράδειγμα, η Siemens Energy και άλλοι βιομηχανικοί κολοσσοί πρόκειται να επωφεληθούν από τα 28 δισεκατομμύρια ευρώ που προορίζονται μόνο για την αναβάθμιση του ενεργειακού δικτύου. Εν τω μεταξύ, εταιρείες αεροδιαστημικής και αμυντικής βιομηχανίας όπως η Rheinmetall θα μπορούσαν να δουν άνοδο των συμβάσεων καθώς η Γερμανία ενισχύει τον στρατό της.

2. Ο πληθωρισμός και το δίλημμα της ΕΚΤ

Οι περισσότερες κρατικές δαπάνες συνήθως τροφοδοτούν τον πληθωρισμό, ο οποίος θα μπορούσε να διατηρήσει την πίεση στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) να διατηρήσει υψηλότερα επιτόκια . Εάν οι πληθωριστικές δυνάμεις επιμείνουν, οι επενδυτές μπορεί να χρειαστεί να αναπροσαρμόσουν τις προσδοκίες τους για μειώσεις επιτοκίων και να τοποθετήσουν αντίστοιχα χαρτοφυλάκια, ευνοώντας τις μετοχές αξίας έναντι των αναπτυσσόμενων brand  και τομέων που μπορούν να μετακυλίσουν υψηλότερο κόστος στους καταναλωτές.

Με τον πληθωρισμό της ευρωζώνης να κυμαίνεται ακόμα γύρω στο 2,5% και τον πληθωρισμό της ίδιας της Γερμανίας γύρω στο 2,8%, αυτή η δημοσιονομική ώθηση θα μπορούσε να διατηρήσει το κόστος δανεισμού υψηλό για περισσότερο από το αναμενόμενο.

3. Η επιστροφή του ευρώ;

Μια ισχυρότερη δημοσιονομική δέσμευση από τη Γερμανία και άλλα ευρωπαϊκά έθνη θα μπορούσε να ενισχύσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών στις οικονομικές προοπτικές της περιοχής. Εάν αυτό μεταφραστεί σε υψηλότερες προσδοκίες ανάπτυξης, το ευρώ θα μπορούσε να ενισχυθεί έναντι του δολαρίου ΗΠΑ, επηρεάζοντας τις ευαίσθητες σε νομίσματα επενδύσεις και τα εμπορικά ισοζύγια.

Ορισμένοι αναλυτές προβλέπουν ότι οι ισχυρότερες ευρωπαϊκές δημοσιονομικές πολιτικές θα μπορούσαν να ωθήσουν το ευρώ στα 1,15-1,20 δολάρια έναντι του δολαρίου, από το τρέχον επίπεδο των 1,08 δολαρίων.

4. Μετακίνηση περισσότερων κεφαλαίων προς την Ευρώπη

Εδώ και αρκετά χρόνια, οι παγκόσμιοι επενδυτές έδιναν προτεραιότητα στις ΗΠΑ έναντι της Ευρώπης λόγω καλύτερων προοπτικών ανάπτυξης και ενός πιο δυναμικού τεχνολογικού τομέα. Αλλά εάν η δημοσιονομική μετατόπιση της Ευρώπης δημιουργήσει ισχυρότερη εγχώρια ζήτηση και επενδυτικές ευκαιρίες, οι ροές κεφαλαίων θα μπορούσαν να αρχίσουν να κλίνουν προς τις ευρωπαϊκές μετοχές.

Το ταμείο ανάκαμψης της ΕΕ, παράλληλα με τη δημοσιονομική ώθηση της Γερμανίας, αντιπροσωπεύει μια δέσμευση 750 δισεκατομμυρίων ευρώ για την αναμόρφωση των ευρωπαϊκών βιομηχανιών. Εάν έστω και ένα κλάσμα αυτού έχει ως αποτέλεσμα υψηλότερα εταιρικά κέρδη, το χρηματιστήριο της Ευρώπης – επί του παρόντος εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με έκπτωση σε μετοχές των ΗΠΑ παρά την υπεραπόδοση του YTD – θα μπορούσε να δει μια αναβαθμολόγηση.

Επενδυτικές ευκαιρίες στο ταμπλό

Για τους επενδυτές, αυτή η νέα εποχή στην Ευρώπη σημαίνει διαφορετική σκέψη σχετικά με τις κατανομές του χαρτοφυλακίου.

Σύμφωνα με τη Saxo Bank οι βιομηχανίες και οι παίκτες υποδομών όπως η Siemens και η Bilfinger θα μπορούσαν να επωφεληθούν από την αύξηση των δημοσίων επενδύσεων. Αυτό θα μπορούσε επίσης να ωφελήσει τον τομέα των Υλικών με βασικούς παράγοντες όπως η Heidelberg  και η BASF πιθανόν να δουν αυξημένη ζήτηση.

Οι ευρωπαϊκές αμυντικές μετοχές , όπως η Rheinmetall, η Thales και η BAE Systems, είναι πιθανό να δουν ούριους ανέμους από τις υψηλότερες στρατιωτικές δαπάνες.

Οι εταιρείες ανανεώσιμων πηγών ενέργειας και πράσινης τεχνολογίας στην Ευρώπη, όπως η Vestas Wind ή οι γεννήτριες ενέργειας όπως η Orsted και η Iberdrola, θα μπορούσαν να ευδοκιμήσουν καθώς η Γερμανία επιταχύνει τη μετάβασή της από τα ορυκτά καύσιμα, αλλά οι υψηλότερες αποδόσεις θα μπορούσαν να επιβαρύνουν τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας.

Ο τραπεζικός τομέας (Deutsche Bank, Commerzbank, BNP Paribas) ενδέχεται να κερδίσει από τα παρατεταμένα υψηλότερα επιτόκια εάν ο πληθωρισμός συνεχιστεί.

Έλεγχος πραγματικότητας: Οι κίνδυνοι εξακολουθούν να υπάρχουν

Αν και αυτή η δημοσιονομική επέκταση είναι μια σημαντική αλλαγή, δεν έρχεται χωρίς κινδύνους.

Δημοσιονομικοί περιορισμοί: Η Γερμανία εξακολουθεί να τηρεί ένα συνταγματικό «φρένο χρέους», το οποίο περιορίζει το ποσό που μπορεί να δανειστεί. Εάν επιδεινωθούν οι οικονομικές συνθήκες, η χρηματοδότηση αυτών των πρωτοβουλιών θα μπορούσε να γίνει πολιτικά αμφιλεγόμενη.

Προκλήσεις εκτέλεσης: Οι δημόσιες επενδύσεις μεγάλης κλίμακας αντιμετωπίζουν συχνά γραφειοκρατικές καθυστερήσεις, πράγμα που σημαίνει ότι ο αντίκτυπος μπορεί να πάρει περισσότερο χρόνο για να υλοποιηθεί από ό,τι αναμένουν οι αγορές.

Απάντηση της ΕΚΤ: Εάν ο πληθωρισμός αυξηθεί πολύ, η ΕΚΤ θα μπορούσε να σφίξει περαιτέρω την πολιτική, αντισταθμίζοντας ορισμένα από τα οφέλη της δημοσιονομικής επέκτασης.

Ο δημοσιονομικός άξονας της Γερμανίας δεν είναι απλώς μια αλλαγή τοπικής πολιτικής – αλλάζει το παιχνίδι για την οικονομική τροχιά της Ευρώπης. Οι επενδυτές που αναγνωρίζουν αυτή τη στροφή νωρίς μπορούν να αξιοποιήσουν ευκαιρίες που προηγουμένως περιορίζονταν από την προσεκτική δημοσιονομική στάση της περιοχής. Ενώ οι κίνδυνοι παραμένουν, οι αριθμοί είναι μεγάλοι και ο αντίκτυπος είναι πιθανό να είναι πραγματικός. Ωστόσο, το βιβλίο των ευρωπαϊκών επενδύσεων ξαναγράφεται…